Пророчеството на Горман: защо европейските банки може просто да се възстановят
Когато Financial Times интервюира Джеймс Горман тъкмо преди Коледа, тогавашният основен изпълнителен шеф на Morgan Stanley беше явен: последното десетилетие докара до голям напредък за групи от Уолстрийт като неговият, до момента в който европейските съперници бяха изоставени. Но в явен жест на празнична благотворителност той прозвуча възходяща нотка за компании като UBS, Deutsche Bank и Barclays. „ Не мисля, че през идващото десетилетие разликата ще бъде толкоз огромна “, сподели той. „ Мисля, че има благоприятни условия за европейците. “
Няма явен фундаментален мотор за сходно преоценяване: европейската стопанска система е в слаб дух; чистите лихвени маржове доближиха връх, като както Европейската централна банка, по този начин и Централната банка на Англия се чака да стартират да понижават лихвените проценти в някакъв миг през 2024 г.; и неприятните задължения евентуално ще се усилят, защото забавеното влияние на по-високите лихвени проценти през последната година или две се отразява както на корпоративните, по този начин и на самостоятелните кредитополучатели.
И въпреки всичко може да има годна техническа причина за по-високи оценки на европейските банки: някои анализатори настояват, че е настъпила нова епоха на възвръщаемост на капитала за акционерите. След десетилетие, през което коефициентите на погашение на американските банки - назад изкупуване на акции и дивиденти като % от облагите - надминаха тези на европейските съперници, числата стартират да наподобяват доста сходни, показва Autonomous Research. От 2021 година съотношението, разпределено от европейските банки, е надхвърлило историческата норма от към 40 % и в този момент може да се откри на по-близо до 80 %, се споделя в него.
По-големи облаги, съчетани с желанието на европейските регулатори за разрешаване на понижаване на броя на банковите акции за първи път оказа помощ комбинираният резултат от дивиденти и назад изкупуване от европейските банки да скочи до 121 милиарда евро за 2023 година от 90 милиарда евро през 2021 г.
Очаква се бъдещите дивиденти да останат като цяло в сходство с историческата междинна стойност, само че общите изплащания ще бъдат доста увеличени от назад изкупуване на акции - дълга корпоративна традиция в Съединени американски щати, с помощта на великодушните данъчни облекчения.
Поради голям брой аргументи противоположното изкупуване обичайно е по-малко известно в европейското банкиране: вложителите в Европа харесват доходоносни акции, тъй че избират дивиденти; и от 2008 година насам европейските регулатори са съсредоточени върху постоянното струпване на финансови равнища и заради това не са съпричастни към нищо, което би подкопало тази наклонност.
През последната година обаче надзорните органи станаха по-възприемчиви към облекчение на условията за личен капитал. Те бяха окуражени от събитията от началото на 2023 година, когато банките от еврозоната и Обединеното кралство се оказаха устойчиви пред лицето на натиска, който смъкна районните кредитори в Съединени американски щати и Credit Suisse в Швейцария. Със съществуващите финансови равнища, считани за задоволителни, всеобщите противоположни изкупувания станаха осъществими.
В същото време ниските цени на акциите в доста европейски браншове, само че изключително в банковия бранш, направиха противоположното изкупуване доста по-привлекателна алтернатива за самите банки – изключително поради неналичието на явни благоприятни условия за вложение и напредък вместо това.
Анализаторите от Berenberg показват, че общата възвръщаемост от изплащанията на акционерите може да доближи 14-19 % годишно през 2024-2025 година, даже преди финансовите облаги. Миналата година секторът реализира обща възвръщаемост на акционерите от 28 %.
Сред тези банки, които би трябвало да се следят тази година, ще бъде UBS, където изплащанията би трябвало да скочат с помощта на голямата облага от „ негативна известност “ от $29 милиарда спасяването на Credit Suisse на ниска цена. Базираният в Стокхолм деятел Cevian Capital неотдавна направи инвестиция от 1,2 милиарда евро в UBS с вярата, че цената на акциите ще се удвои след три до пет години. УниКредит, която се показа чудесно предходната година във връзка с възобновяване на цените на своите акции, е настроена да продължи устрема си към успеваемост, с цел да усили оптимално възвръщаемостта. Анализатори допускат, че банки като ING, HSBC, Lloyds и огромните ирландски банки също биха могли да създадат големи изплащания.
За да набере инерция за преоценяване на акциите обаче, секторът би трябвало да притегли повече от чудноват шведски хедж фонд и да завоюва главните мениджъри на активи в Съединени американски щати, които бяха отблъснати от години на едва показване на европейските банки и изненади на политиците.
Все още сме единствено няколко седмици до 2024 година Но европейските банки може да се изкушат да мислят Декемврийското знамение на Горман към този момент се сбъдва. От 1 януари насам всички европейски банки, чието име е ревизирал, са по-добри от Morgan Stanley, не на последно място тъй като групата, която той към момента оглавява, регистрира разочароващи резултати за четвъртото тримесечие. Ако съумеят да поддържат прилични облаги и също по този начин да изпълнят упованията за дивиденти и назад изкупуване на анализаторите, може просто да поддържат вярата на Горман.
